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　　《第一財經日報》記者了解到，剛成立10年的FMG之所以陷入財務危機，與其快速擴張的經營方式有關。如果這家公司真的出現債務違約，那將成為刺破其經營泡沫的最后一根針。

　　要知道，FMG的崛起正是建立在“發中國財”的基礎上，這家企業曾經與數家中國企業合作。事實上，FMG在挖出第一塊鐵礦石之前，已經預售了大筆貨物給中國客戶。

　　如今，FMG卻在為歷史埋單。一位接近FMG的知情人士表示，FMG已經與不止一家中國企業接洽，均被拒絕。“天津物資集團(下稱"天物集團")就曾放棄了FMG的銷售預付款融資方案，主要原因是風險太高。”

　　該人士稱，有中國企業了解到，FMG此前與摩根大通等銀行簽訂了貸款協議，但與另一筆70.3億美元的融資發生條款沖突，“如果FMG在今年6月30日之前沒有解決這個問題，將面臨被債權人破產重整的可能性。”

　　本報記者查詢FMG財報發現，2012年該公司流動債務達到21.37億美元，同比增幅達到91%。

　　FMG和中國頗有緣分，不只是在大宗交易上。2009年，湖南華菱集團收購前者17.4%股權，成為第二大股東。昨天，華菱集團方面在接受本報記者采訪時稱，目前并沒有任何股權變動的信息，但避談了FMG的經營情況。截至發稿時，FMG方面尚未回復本報記者的采訪請求。

　　何以陷入危機

　　成立于2003年的FMG是澳大利亞第三大、全球第四大鐵礦石生產商，僅次于巴西淡水河谷、澳大利亞力拓以及必和必拓。FMG成立之時，正是中國鋼鐵業爆發式增長的開始，FMG由此不斷擴產提速，成為繼三大礦山之后的新興鐵礦石巨頭。

　　將中國比喻為FMG的海外“衣食父母”一點不為過。FMG高層在今年4月份舉行的博鰲亞洲論壇期間透露，2012年，FMG大約有6000萬噸的鐵礦石出口至中國，今年預計出口達1億噸。

　　預售鐵礦石是FMG的“特色”，2004年10月，FMG宣布與河北文豐鋼鐵有限公司簽署長期購貨合同，約定在20年內每年向文豐鋼鐵出售200萬噸鐵礦石，為此文豐鋼鐵向FMG支付了1000萬澳元的預付款。同月，FMG又與江蘇豐立集團、江西萍鄉鋼鐵有限責任公司簽署類似協議。但直到2008年5月，FMG才挖出第一塊鐵礦石。

　　本報記者了解到，由于鐵礦需要巨額前期投資，FMG一直都是高負債運營。FMG財報顯示，2012年，該公司流動債務達到21.37億美元，同比增幅達到91%;長期債務91.64億美元，同比上升81%。其中，各類借貸和金融負債超過82億美元。

　　2012年，FMG總負債達到113億美元，占總資產的比例為75%。如果從更能考察企業償債能力的流動比率(流動資產與流動負債之比)來看，2012年FMG的流動比率約為1.7。一般認為，該比例在2比1左右顯示企業的財務情況比較健康。

　　本報記者查詢FMG年報發現，2012年海外客戶為這家公司貢獻了66.81億美元，其中來自中國的比例高達97%左右。但今年以來，包括鐵礦石在內的全球大宗商品價格均出現大幅滑落，像力拓、必和必拓等礦業巨頭已經頻頻釋放出售資產、縮減投資的信號。中國進口鐵礦石的價格也處于低位。中國海關總署數據顯示，前4個月，中國進口鐵礦砂均價為每噸133美元，下跌4.3%。

　　兜售遇冷

　　2012年下半年，FMG通過抵押資產，從瑞士信貸(CreditSuisse)和摩根大通(JPMorgan)換取五年期的45億美元高息貸款，又于10月12日將貸款額度提升至50億美元，暫時化解了一場債務危機。

　　但接近FMG的知情人士稱，這筆融資與FMG2010年前后獲得的另一筆約70億美元的融資條款相沖突。根據規定，一旦違約，債權人可以要求FMG馬上償還債務，這可能導致FMG進行破產重整。

　　破產重整不同于破產清算，但如果陷入這一境地，意味著企業將在外部的監督下進行生產經營上的整頓和債權債務關系上的清理。

　　上述人士稱，今年6月30日，FMG將對上一年財務進行年結，大約8月中旬必須將公司存在的各項問題公之于眾，“FMG一旦宣布債務違約，到時候債權人就會上門追債。”

　　根據本報記者掌握的信息，除了貸款資金，FMG已先后出售了所羅門礦區(Solomon)的發電站等資產，還擬出售一座鐵礦的股權。“Solomon礦區是一個新礦區，如果不是急著要錢，根本不可能賣掉。”知情人士說。

　　FMG的財報證實，該公司于2012年9月出售了所羅門礦區發電站，并稱如果鐵礦石價格長期低迷，出售特定資產獲得高性價比收益正是公司完善財務運行的戰略。

　　為繼續補充流動性，這家礦業公司目前將出售目標放在其基建資產TPI，TPI是FMG的一家全資子公司，擁有FMG的一系列基礎設施資產，包括FMG一條連通礦井和港口設施的鐵路。在資源豐富的澳大利亞，是否擁有基建的使用權是決定一家礦業公司能否投產的關鍵。

　　根據前述知情人士的說法，FMG有三種方法來緩解財務危機，一是繼續賣資產;二是對瑞士信貸和摩根大通的50億美元債務進行重組，將其抵押資產減少一半;三是修改2010年的融資條款，使之不與新債務條款相悖。“FMG決定賣TPI基建項目，是在另外兩種方法都行不通的情況下做出的決定。”該人士稱。

　　事實上，去年圣誕節前，已經有澳大利亞媒體披露FMG有意出售TPI的少量股權。

　　但從目前來看，FMG期待的好價錢很難實現。根據瑞士信貸的報告，TPI估值約在110億美元，FMG很可能出售TPI40%~50%的股權。但據澳大利亞當地媒體稱，TPI的一家潛在買家堅持認為TPI的估值只有63億美元。

　　另一位接近FMG的知情人士稱，FMG原計劃希望拿出TPI40%的股權引入財務投資者，其中一家亞洲主權基金曾與FMG談判，但5月中旬談判失敗。

　　值得關注的是，曾有潛在買家提出收購TPI的三個前提條件：一是控股;二是獲得TPI擁有鐵路的運營權;三是鐵路一定要擴容，引入FMG以外的客戶。但FMG堅持要保住TPI的控股權和運營權，最終各方不歡而散。

　　機會還是陷阱

　　“目前FMG正在積極聯系各家中國企業，有些企業已經派人去澳大利亞了。”上述接近FMG的知情人士說。

　　本報記者了解到，澳大利亞與鐵礦石有關的基礎設施建設基本被力拓、必和必拓和FMG三家壟斷，由此提高了其他中小礦山投產的門檻。

　　從這個意義上說，FMG此次出售基建資產，對中國企業未來能否打破礦山壟斷具有一定意義，不管買家是否來自中國。“一旦基建資產出售給了其他中小礦山，意味著未來可以多出一兩家新的供應商，這在前幾年是不曾有的。”上述接近FMG的知情人士說。

　　但前述匿名礦業人士稱，FMG已經找過多家國內鋼鐵企業，“包括寶鋼在內幾大家基本找遍了，沒有企業愿意出手。”

　　一位接近天物集團的人士告訴本報記者，FMG原來想將中國一家鋼企參股的磁鐵礦項目抵押給天物集團融資，但經過天物集團調研，發現該項目風險過高于是決定放棄。中國企業“走進”澳大利亞并非沒有前車之鑒，比如中信泰富(00267.HK)投資的磁鐵礦項目歷時數年依然沒有大規模投產。

　　“目前鐵礦石價格下跌、全球經濟下滑，將迎來一波新的并購機會，但如果又有中國企業盲目投資，勢必引發政府對鐵礦海外投資項目的擔憂。”一位澳大利亞礦業投資人士提醒，希望國內企業能夠充分了解FMG的債務嚴重程度再做決定。