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一、3月鋼材期貨價格區(qū)間震蕩
2月月報我們寫到:3月影響鋼材價格的核心矛盾應(yīng)該是國內(nèi)政策面。房地產(chǎn)政策和城鎮(zhèn)化初步定調(diào)對房地產(chǎn)市場運(yùn)行格局和市場心理會產(chǎn)生較大影響。整個3月鋼材價格有調(diào)有保，波動應(yīng)該會以區(qū)間為主。在政策不明朗的情形下，投資會顯得比較謹(jǐn)慎。
縱觀3月，鋼材期貨價格運(yùn)行基本符合預(yù)期區(qū)間震蕩運(yùn)行。鋼材現(xiàn)貨價格滯后期貨價格運(yùn)行，3月以下降為主，中下旬小幅企穩(wěn)。
二、利好
�。�、國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)相對積極
2月國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出爐。工業(yè)增加值小幅回落至9.9，但仍高于去年10月水平，說明工業(yè)增加值的上升趨勢仍然存在、還未被破壞，只是短期面臨少許壓力。工業(yè)增加值上升趨勢依然存在說明鋼材價格上漲趨勢也不變，只是短期受到壓制。另外匯豐制造業(yè)PMI初值再次回升至51.7也預(yù)示 3月工業(yè)增加值的進(jìn)一步回升和國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步好轉(zhuǎn)。
2月國內(nèi)CPI大幅上漲至3.2。CPI上漲周期基本確立，根據(jù)CPI與鋼材價格的趨勢關(guān)系看，鋼材價格的上漲趨勢進(jìn)一步確立。
我們在2月?lián)牡模轰摬膬r格是調(diào)整還是上漲已經(jīng)完成開始重新下跌問題我想已經(jīng)有了答案。根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)，鋼材價格經(jīng)過近 1 個月的調(diào)整后再次沖擊新高度的可能性更大。
2、中長期貸款逆市轉(zhuǎn)好
2 月金融機(jī)構(gòu)新增人民幣貸款僅為 6200 億元，環(huán)比減少 4500 億元，同比下降12.76%，增速處于一個較低水平。但其中，中長期貸款同比增長達(dá)到 99.57%，說明中長期項(xiàng)目投資建設(shè)力度較大，后期有更好的機(jī)會。中長期貸款逆市轉(zhuǎn)好在一定程度上有利于基礎(chǔ)材料的使用對整個商品環(huán)境是利好。
3、鋼材社會庫存周期性下降開始
根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，春節(jié)后 3-4 周鋼材社會庫存將展開周期性下降。今年鋼材社會庫存持續(xù)增加的時間更長，經(jīng)過 5 周的攀升才開始下降。截止到 3 月 22 日，各品種鋼材社會庫存約 1394.54 萬噸，基本下降至 3 月初的水平。庫存正常下降令市場壓力稍微得到緩解。后期如果繼續(xù)下降、甚至下降速度更快些會大大緩解市場壓力，從而利好鋼材價格。
4、國房景氣指數(shù)進(jìn)入景氣周期
2 月國房景氣指數(shù)上升至 97.92，是近 11 個月以來的最高水平。國房景氣指數(shù)進(jìn)入景氣周期再次確認(rèn)。根據(jù)國房景氣指數(shù)和鋼材價格的關(guān)系可以認(rèn)為，鋼材價格也已經(jīng)跟隨國房景氣指數(shù)進(jìn)入上升周期。
三、利空
盡管國房景氣指數(shù)確立景氣周期，但房地產(chǎn)調(diào)控政策可能會對這種上升周期形成破壞或牽制，直接的影響就是對房地產(chǎn)投資、新開工和銷售面積形成影響，從而影響短期的鋼材需求和鋼材價格變化。
2 月房地產(chǎn)投資數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好。房地產(chǎn)開發(fā)投資增速由去年 12 月的 12.38%上升至22.80%，再次回升;新開工面積增速由-1.39%上升至 14.72%，是 2011 年 9 月以來的最高水平;尤其是銷售面積增速由-3.70%上升至 49.50%，是 2009 年 12 月以來的最高水平。但是房地產(chǎn)投資數(shù)據(jù)并沒有給鋼材市場帶來提振，主要是因?yàn)?2 月中下旬國內(nèi)房地產(chǎn)調(diào)控政策密集出臺，銷售面積大幅攀升有很多突發(fā)行為和短期行為，后期地方政府房地產(chǎn)調(diào)控政策可能還會加碼，房地產(chǎn)投資如何演繹存在較大不確定性。因此即使房地產(chǎn)銷售面積增速是鋼材價格的領(lǐng)先指標(biāo)，目前這種突發(fā)事件帶來的領(lǐng)先作用能否體現(xiàn)也是未知。
同時基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資也沒有體現(xiàn)出來。2 月鐵路業(yè)投資增速由 1 月的 60%下降至-51.84%，環(huán)比下降 111%，幾乎回到了歷史最低水平，而鐵道部拆分后鐵路投資水平可能還會發(fā)生較大變化，具有較大不確定性，這對鋼材市場造成較大壓制。
除了下游需求的不確定性，粗鋼生產(chǎn)力度加大、積累產(chǎn)能不斷釋放也對鋼材市場形成壓力。
國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2013 年 1-2 月，全國生產(chǎn)粗鋼 12545.2 萬噸，日均粗鋼產(chǎn)量 212.63 萬噸，分別同比增長 10.6%和 14.32%，創(chuàng)歷史同期最高水平。尤其是 2 月全國粗鋼產(chǎn)量 6183 萬噸，日均產(chǎn)量 220.8 萬噸，同比增長 9.8%。2 月粗鋼日均產(chǎn)量為歷史最高水平，較去年高點(diǎn)(201.9 萬噸)增加 9.4%。中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，3 月上旬全國粗鋼日均產(chǎn)量繼續(xù)環(huán)比增加 2.48%。看來 12 月開始的鋼材價格上漲為鋼廠加大生產(chǎn)力度提供了市場基礎(chǔ)，社會潛在產(chǎn)能開始釋放，供應(yīng)壓力加大對鋼材價格造成較大壓制。
四、投資策略
從以上利好和利空兩大因素看，利好因素多是趨勢上的利好，利空多是波段上的利空。如果波段上的利空能夠解決，那么波段和趨勢共振對于鋼材價格能有更大的推動;如果波段上的利空短期內(nèi)無法解決，那么鋼材價格的糾結(jié)、有保有壓仍將延續(xù)。
從技術(shù)面來看，鋼材價格在下降的過程中已經(jīng)獲得支撐，但在價格回升的過程中量能不足，又再次受到壓制，盤面的表現(xiàn)也驗(yàn)證了影響因素上的糾結(jié)和有保有壓。
那么對于 4 月，由于趨勢上利好的存在，鋼材市場上的操作還是逢低買入為主。
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