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　　今年公開市場全年凈投放逾1.4萬億，陜西無縫鋼管 西安無縫鋼管較2011年縮減逾兩成。盡管如此，得益于央行逆回購的持續精準投放，今年年末資金面并未出現往年那樣的“錢荒”，而是持續寬松。

　　⊙記者 王媛 周鵬峰 ○編輯 顏劍

　　昨日，央行果斷加碼逆回購，“收官”2012年全年公開市場。至此，今年公開市場全年凈投放逾1.4萬億，較2011年縮減逾兩成，盡管如此，今年年末資金面并未出現往年年末的“錢荒”，而是持續寬松。

　　市場人士分析，在今年降準和利率市場化的大背景下，資金面持續寬松，主要得益于逆回購的持續精準投放，下半年逆回購取代了降準，有效保持了資金面的適度寬松。

　　本周凈投放創8周新高

　　昨日，央行開展了7天和14天逆回購操作，操作量分別為50億和1530億，利率分別持平于3.35%和3.45%。這令本周凈投放量高達1170億元，不僅連續第二周實現凈投放，同時也創下8周來的新高。

　　從期限來看，央行開展的14天逆回購，較上周增量逾3倍，但同時，也僅象征性的“地量”開展50億7天逆回購，表明央行在年末仍大力維穩資金面。

　　這令昨日市場資金持續表現寬松，盡管資金價格多數上漲，但拆借資金并不困難。昨日僅隔夜和3月回購利率微跌，其余各品種均上漲，漲幅最大的為7天回購利率，上漲了36個基點至4.17%。

　　但這與往年相比已寬松許多。數據顯示，截至27日，7天和14天回購的月均加權平均利率分別為3.19%和3.63%，而2010、2011年同期則分別為3.95%和4.36%、3.90%和4.41%。

　　同時，截至昨日，7天和14天回購加權平均利率最高分別沖至4.17%和4.65%，而去年12月最高沖至6.33%和6.48%，都較往年同期大幅回落。

　　銀行攬儲動力年末減弱

　　今年年末資金面寬松的原因是多方面的。一是今年年末銀行存貸比壓力小于往年，攬儲動力減弱。據銀行業人士稱，今年以來，監管層弱化了時點考核，且年末信貸投放放緩，另一個更為長遠的影響是利率市場化的加速。

　　某股份制銀行人士對本報記者稱，利率市場化從長遠來看會加大銀行對效益的約束力，不會不顧成本一味攬儲。今年，央行先后上調了存款利率的上浮空間以及貸款利率的下浮空間，是為利率市場化實質性的舉措，這一實質性的舉措已在逐步改變銀行的經營策略。

　　有股份制銀行人士稱，利率市場化推進半年來最大的變化是，貸款定價意識和定價機制在形成，銀行的客戶在分化，中間業務和投行業務迅速發展，銀行同業以及銀行業非銀機構的合作越來越多。

　　比如定價機制，以前貸款利率上浮下調主要依據銀根松緊，現在除了銀根，有銀行人士稱，主要考慮貸款企業的風險狀況，銀行收益必須覆蓋風險，強調風險與收益平衡原則。

　　“以前不考核利差，利率市場化之后新增了這個考核點。”上述股份制銀行人士稱。

　　攬儲壓力相對減弱，在理財產品市場上已有體現。剔除降息因素，今年跨節理財產品收益率仍微低于往年。

　　據財匯數據顯示，截至25日，期限1至3月的銀行理財產品中，結構性產品的平均預期收益率為2.54%、票據類平均收益4.36%，綜合類理財產品4.33%。而去年同期，上述三類產品平均收益率分別為2.96%、4.98%和4.92%。

　　逆回購取代降準獲“奇效”

　　而更主要的因素則是，自今年央票暫別“舞臺”以來，在下半年不降準的情況下，逆回購儼然擔任起資金面“定海神針”的角色。

　　市場人士指出，下半年以來以逆回購為主的公開市場操作，在對市場資金面的調控上比降低存準金率更為靈活，大大穩定了敏感時點資金面的波動和回購利率水平。

　　除了7月初的一次降息外，在今年下半年這一貨幣政策的“真空期”內，逆回購已成替代降準的利器。數據顯示，今年央行累計開展逆回購逾6萬億，再加上相對穩定的逆回購利率，達到了對貨幣市場“量價雙控”的作用。

　　數據顯示，今年下半年以來，銀行間市場7天期回購加權利率僅在2.4%-4.8%區間波動，多數時間則集中在3%-3.6%之間，2011年全年，該回購利率全部波動區間則為2%-9%，主要區間集中在3%-5%左右。

　　展望明年一季度公開市場，將面臨資金投放量為零的局面。但市場人士多數認為，一季度繼續開展逆回購的可能性較大，資金價格仍將維穩。

　　中信證券固定收益部指出，日前召開的中央經濟工作會議上提出了降低實體經濟融資成本的政策目標，從流動性政策來看，貨幣市場將至少保持當前的寬松程度，未來收縮的可能性不大。可以預期的是，明年1季度央行將繼續使用逆回購工具平滑資金到期分布。