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　　8月中旬以后，煤焦鋼補(bǔ)庫效應(yīng)由下游傳遞到上游，盡管上游焦煤焦炭價(jià)格在補(bǔ)庫存刺激下接力上行，但是螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格開始下行，下游終端需求的低迷已經(jīng)不接受螺紋鋼繼續(xù)反彈。“金九銀十”旺季結(jié)束后，需求形勢更加嚴(yán)峻，螺紋大幅走高的可能性很小，煤焦現(xiàn)貨價(jià)格可能跟隨螺紋現(xiàn)貨價(jià)格補(bǔ)跌。
　　基本面因素分析
　　1.鋼材庫存由貿(mào)易環(huán)節(jié)向鋼廠擠壓
　　10月25日數(shù)據(jù)顯示，螺紋鋼社會庫存及鋼材社會庫存環(huán)比小幅下降，螺紋鋼庫存環(huán)比降2.76%，鋼材社會庫存環(huán)比降2.0%。盡管鋼材社會庫存環(huán)比下降，而10月20日旬度鋼廠鋼材庫存顯示，重點(diǎn)鋼廠鋼材庫存1378.80萬噸，環(huán)比上旬上升2.12%，同時(shí)該庫存10月上旬上升7.05%。社會庫存的下降源于鋼廠庫存的上升，現(xiàn)貨的低迷正使鋼材庫存由貿(mào)易環(huán)節(jié)向鋼廠環(huán)節(jié)擠壓。
　　2.粗鋼產(chǎn)量下降減緩焦炭需求
　　由于鋼價(jià)低迷，鋼廠開始減產(chǎn)。10月上旬粗鋼日均產(chǎn)量由215.2萬噸降至212.81萬噸，旬度環(huán)比降1.11%。10月中旬，粗鋼日均產(chǎn)量再度下降1%。粗鋼產(chǎn)量的下降必將降低焦炭的需求。
　　3.8月份以來焦炭庫存明顯上升
　　10月25日當(dāng)周庫存數(shù)據(jù)顯示，焦炭庫存環(huán)比上升1.54%，同比增速由23.55%上升至28.07%。其中，焦炭港口庫存上升2.5%，焦化廠焦炭庫存上升4.36%。而8月下旬以來，鋼廠的焦炭庫存可用天數(shù)也由9天上升到14天。
　　4.后期焦炭產(chǎn)量仍會增長
　　更新后的9月份焦炭產(chǎn)量環(huán)比上升2.78%，而目前焦化廠的焦煤庫存處于高位，當(dāng)前水平相對于7月12日的低點(diǎn)上升36.4%，后期焦炭的產(chǎn)量將只增不減。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素分析
　　1.螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格有所企穩(wěn)
　　自8月份中旬以來，螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格一路振蕩走低，鮮有反彈。但是近日螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)上行，全國均價(jià)累計(jì)上漲30元/噸，北京累計(jì)上漲60元/噸，天津累計(jì)上漲80元/噸，京津領(lǐng)漲全國。目前還不確定本次現(xiàn)貨價(jià)格的反彈是因?yàn)槎瑑�是下游需求突然逆季節(jié)性啟動，投資者應(yīng)密切關(guān)注。
　　2.9月份房地產(chǎn)數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)
　　7月份，市場傳言房地產(chǎn)融資開閘，同時(shí)7月份的新開工數(shù)據(jù)較好，8月份地產(chǎn)融資開閘沒有下文，8月份數(shù)據(jù)顯示地產(chǎn)需求走弱。但是，9月份地產(chǎn)數(shù)據(jù)顯示房地產(chǎn)需求可能轉(zhuǎn)好。具體到數(shù)據(jù)上，房屋新開工面積同比增速由—20.14%上升至41.29%，房屋新開工環(huán)比增速—9.17%上升至12.21%。由于地產(chǎn)數(shù)據(jù)具有滯后性，9月份的螺紋現(xiàn)貨價(jià)格并沒有起色。
　　3.年末鐵路投資存在井噴可能
　　7月份，鐵路總公司將今年投資計(jì)劃由6500億提升至6900億。8月19日，國務(wù)院又公布《關(guān)于改革鐵路投融資體制加快推進(jìn)鐵路建設(shè)的意見》要求加快“十二五”鐵路建設(shè)，爭取超額完成2013年投資計(jì)劃。最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，1—9月份，今年鐵路投資累計(jì)3697.12億元，這意味著今年10—12月份鐵路投資將高達(dá)3202.88億元，月均投資將比1—9月增加160%。如果超額完成投資計(jì)劃，月均投資增速將更高。
　　技術(shù)面分析
　　從技術(shù)上看，目前焦炭指數(shù)反彈面臨兩重阻力位。其一是1600附近的水平阻力位，其二是8月23日振蕩下行形成的趨勢阻力位。投資者可以考慮在1600—1650之間布局空單。