在國內房地產行業調控政策未松動的背景下，整條產業鏈仍將受到需求疲軟的壓制，連焦短期難以走出低谷，總體保持在1550—1600區間整理。
進入7月以來，煤—焦—鋼產業鏈弱勢格局持續，對應期貨品種維持下行態勢，連焦不斷刷新上市以來新低，主力合約1301創下1540的低點，隨后維持在1550—1600區間低位盤整。筆者認為，目前焦炭行業基本面仍無實質性利好，建議投資者維持反彈沽空思路。
國內焦煤供大于求格局持續
2012年以來，國內煤炭行業逐步轉向買方市場，受鋼鐵企業與焦企弱勢運行影響，二季度以來國內焦煤價格大幅下挫，CR焦煤價格指數降至577.77的年內新低。由于過去幾年國內煤炭行業固定資產投資增速大幅攀升，且隨著我國煤炭資源整合逐步完成，煤礦產能重新釋放導致產量被動增長，預計將于今年8—10月份集中爆發，年內產量增速將超過8%。而煤炭消費與GDP增速相關度較大，今年國家提出的GDP增長目標下調為7.5%，預示著需求增速將有所放緩，在此大背景下，產業格局或面臨變遷，業內人士普遍認為煤炭的黃金十年已告終結。根據國家相關部門對超過2600多家占據國內75%以上產能的煤礦調研發現，盡管二季度以來國內煤價出現大幅下挫，但煤企仍能獲得利潤，故后期產量仍將維持高位，下半年煤價仍將持續低迷，預計年底焦煤均價將較年初下跌30%左右，而只有當煤礦企業出現虧損時，價格才能企穩。
焦價連續大幅下挫
鋼材市場的持續低迷使得鋼廠經營情況惡化，鋼廠虧損面積不斷擴大，上半年虧損企業占比達33.75%，其對焦炭采購價格的打壓力度也進一步增強，8月初河北鋼鐵(000709,股吧)繼續大幅下調其一級冶金焦采購價100元至1750元/噸，日鋼亦下調二級冶金焦60元至1360元/噸，并帶動周邊地區價格陸續下調。截至8月3日，全國主要城市焦炭均價已跌至1552.5元/噸的低位，接近金融危機后的低點，而西部地區部分二級冶金焦為1200元/噸。盡管焦炭行業全面虧損，但企業限產幅度卻并未增大，僅山西地區產量下降較明顯，而其他省份產量仍維持上漲之勢，6月全國焦炭產量達歷史新高3968.2萬噸，1—6月累計產量達2.23億噸，同比增速為6.32%，遠遠高出下游主要鋼鐵行業產量增速。由此可見，只有鋼鐵行業有所改善，焦價才能企穩上漲。
終端需求仍未有效改善
自5月以來，國內樓市成交逐步呈現量價齊升態勢，從數據上看，商品房銷售面積累計同比增速自2月達到-14%低點以來，已經連續4個月逐步回升，1—6月累計同比增速回升至-10%。不過，導致銷售數據回升的關鍵因素在于央行兩次降息加劇了房價上漲的預期，且促進合理剛需也是政府所希望看到的結果。在房企庫存高位以及信貸集中到期背景下，房地產建筑施工環節并未出現較大改善，1—6月房屋新開工面積增速持續下降至-7.1%，且房屋施工面積增速也出現一定下滑至17.2%，受滯后因素影響，后期仍將繼續下降。此外，從土地市場的成交情況看，房企本年購置土地面積累計同比增速也呈下降趨勢，1—6月逐步回落至-19.9%，顯示出房企拿地意愿仍未恢復，受此影響后期開工面積增速仍將維持下滑態勢。總體看，房地產行業在政府政策明顯松動前，仍將處于弱勢格局，不會對鋼材需求形成有效拉動，今年的“金九銀十”預期或與去年一樣落空。 |
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