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2012年7月，螺紋鋼期貨價格全線暴跌。從月初最低4050元附近下跌到目前3750元附近，最低曾跌至3652元。我們認為跌破前期低點概率不大，短期走勢低位震蕩。

鐵礦石成本在鋼鐵生產中占比較大，所以鐵礦石企業的議價能力最強。7月鐵礦石價格下跌4%左右，相對鋼材現貨、期貨而言下跌幅度較小。7月我國日均粗鋼產量仍然維持在190萬噸以上的高位，維持了鐵礦石的需求量，限制了鐵礦石的跌幅。由于國內鋼鐵行業仍然處于低迷狀態，大量鋼鐵企業被迫停產檢修。預計8月全國粗鋼產量會有所下降，鐵礦石出現一定程度的補跌概率較大。

鋼材生產利潤有望回升，鋼價下行空間有限。從宏觀行業角度來看，根據國家統計局27日發布數據，1-6月份全國規模以上工業利潤持續下降，其中鋼鐵行業利潤下降超過50%。總體上，我國制造業持續低迷，市場需求慘淡短期內難以改善。未來原材料補跌會降低鋼材的成本，可能令鋼材價格承壓。

投資拉動政策按兵不動，鋼價上行乏力。上半年固定資產投資完成額同比增長，但遠低于去年同期，說明固定資產投資增速仍在逐步回落。6月較前三個月固定投資增速有一定提升，說明“穩增長”作為今年的基調，消費短期難以擔當重任，穩增長依然要靠投資拉動。這點已經在中央近期的工作中得到體現，重大基建項目審批明顯提速，政府投資力度加大。

企業庫存接近歷史高位。6月鋼材庫存維持在高位企穩，但企業庫存有所回升，表明社會庫存正漸漸向企業庫存轉移。7月底，重點鋼廠庫存已經逼近今年2月中旬創出的歷史最高庫存1246萬噸，表明鋼廠經營處境之艱難。下游接貨意愿差，鋼企產量維持高位，企業庫存有增無減。未來去庫存化還需要相當長的一段時間，短期庫存高企的問題難以解決，高庫存限制了鋼材價格反彈的高度。

從成本來看，在鋼材產量預期下降、需求不振的情況下，鐵礦石可能有一定程度的補跌。但鋼材產量的下降又會對價格形成一定的支撐。在國家推出刺激經濟政策預期下，鋼價有反彈的可能性，但空間有限。期貨市場上，維持震蕩操作思路，不宜追空。