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滬鋼近期走勢(shì)較為糾結(jié)，上周經(jīng)歷了連續(xù)的反彈后，本周一出現(xiàn)大跌，截至周二收盤(pán)，螺紋鋼主力1810合約收于3753元/噸。筆者認(rèn)為，螺紋鋼糾結(jié)走勢(shì)仍將延續(xù)。宏觀(guān)方面，近期形勢(shì)復(fù)雜多變，市場(chǎng)對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂(yōu)加劇，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)不確定性增加。產(chǎn)業(yè)方面，消費(fèi)淡季來(lái)臨后市場(chǎng)成交轉(zhuǎn)弱，庫(kù)存連續(xù)兩周上行，市場(chǎng)對(duì)庫(kù)存積累的持續(xù)性和幅度存在較大分歧。總體而言，近期宏觀(guān)和產(chǎn)業(yè)層面的主要矛盾并不清晰，加之面臨眾多的不確定性，螺紋鋼短期上下空間較為有限。

　　系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)仍存在

　　中美貿(mào)易摩擦持續(xù)升溫，雙方互相針對(duì)對(duì)方商品欲加征進(jìn)口關(guān)稅，并且金額和種類(lèi)不斷增加，使得市場(chǎng)對(duì)貿(mào)易摩擦升級(jí)的擔(dān)憂(yōu)加劇。另外，在岸美元對(duì)人民幣匯率從6月中旬的6.40附近快速下跌至近日的高點(diǎn)6.70以上，股市受此影響也出現(xiàn)了連續(xù)下跌。由此反映了市場(chǎng)對(duì)由貿(mào)易摩擦可能引發(fā)的一系列風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂(yōu)，雖然悲觀(guān)情緒開(kāi)始出現(xiàn)暫時(shí)性的緩解，但在靴子尚未落地前，這種對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂(yōu)仍將持續(xù)。

　　終端成交出現(xiàn)轉(zhuǎn)弱

　　隨著天氣逐漸轉(zhuǎn)熱，天氣對(duì)鋼材終端消費(fèi)尤其是建材端的影響效應(yīng)逐步顯現(xiàn)。從6月下旬開(kāi)始，終端成交出現(xiàn)轉(zhuǎn)弱。Mysteel監(jiān)測(cè)的全國(guó)貿(mào)易商鋼材成交數(shù)據(jù)顯示，6月下旬日均成交量較上中旬下降7.23%，并且隨著高溫天氣持續(xù)，成交量的萎縮仍將持續(xù)。同時(shí)，今年金融去杠桿導(dǎo)致資金緊張，資金成本偏高，下游地產(chǎn)企業(yè)采取的主要策略是加快施工進(jìn)度，提高資金流轉(zhuǎn)速度，所以終端需求釋放的節(jié)奏特別明顯，4—5月終端需求大幅放量。在前期需求大幅釋放后，需求的萎縮速度將較為明顯。

　　市場(chǎng)庫(kù)存出現(xiàn)拐點(diǎn)

　　終端需求的走弱使整個(gè)鋼材的庫(kù)存水平由降轉(zhuǎn)增，6月中旬開(kāi)始社會(huì)庫(kù)存和鋼廠(chǎng)庫(kù)存的拐點(diǎn)出現(xiàn)。西安螺旋管 西安螺紋鋼 西安鋼管銷(xiāo)售截至上周五，全品種鋼材社會(huì)庫(kù)存為1026.56萬(wàn)噸，環(huán)比上升15.50萬(wàn)噸，鋼廠(chǎng)產(chǎn)能庫(kù)存為464.65萬(wàn)噸，環(huán)比上升17.78萬(wàn)噸，合計(jì)環(huán)比共上升33.28萬(wàn)噸，社會(huì)庫(kù)存和鋼廠(chǎng)庫(kù)存均出現(xiàn)了同步回升。

　　淡季庫(kù)存的回升符合市場(chǎng)此前預(yù)期，去年同期鋼材庫(kù)存也出現(xiàn)過(guò)累積情況，只是當(dāng)時(shí)庫(kù)存累積時(shí)間較短且幅度小，所以后續(xù)庫(kù)存的積累幅度和持續(xù)性是市場(chǎng)的主要分歧所在，也是后期需要關(guān)注的核心指標(biāo)。如果總庫(kù)存連續(xù)出現(xiàn)大幅上升，可能意味著短期供需都出現(xiàn)拐點(diǎn)，從而給鋼材帶來(lái)下行壓力;如果庫(kù)存和去年相同只是出現(xiàn)短時(shí)間的累積，則不會(huì)對(duì)市場(chǎng)構(gòu)成較大的負(fù)面沖擊。